近日联念念控股(03396.HK)资产结构优化迎来关节弘扬。阛阓音书走漏，联念念控股正寻求出售其持有的卢森堡国际银行(Banque Internationale à Luxembourg，简称 BIL)约90%股权，初步竞标出价展望于9月底约束。该笔来回对BIL的举座估值至少达25亿欧元(约合225亿港元)。

　　花旗随后发布研报指出，潜在出售象征着联念念控股认真迈出剥离非中枢资产、向“聚焦科技的控股平台”转型的关节一步。花旗保管联念念控股“买入”评级，见解价看至21.5港元。若来回顺利落地，有望成为大约其高达75%资产净值(NAV)折让的环节催化剂。

　　凭证公开音书，BIL确立于1856年，是卢森堡历史最悠久的系统环节性空洞银行之一，在欧洲私东谈主银行与钞票处理范围领有深厚根基。

　　2017年9月，联念念控股晓示出资约14.84亿欧元，从卡塔尔王室旗下投资基金Precision Capital 手中收购 BIL89.936%的股权，并于2018年7月完成交割与欧洲央行监管审批。这笔投资曾创下中资非金融民企在欧洲收购受监管系统性银行的最大来回记录。

　　自交割以来，BIL为联念念控股孝敬了络续正经的利息与手续费收益，并在宇宙宏不雅波动中充任了压舱石扮装。以2025年为例，BIL完纯碎利润约2.1亿欧元；按联念念控股约90%的持股比例计较，为母公司孝敬约1.9亿欧元利润，折合东谈主民币约15亿元，占以前总净利润的15.3%。

　　本次竞标给出的至少25亿欧元举座估值，较2017年收购时约16.5亿欧元的举座估值升值逾50%。按2026年上半年末账面值约0.9倍测算，对应约225亿港元，较花旗最新估值(约218亿港元)溢价约3%。

　　为何联念念谈判出售BIL？

　　正如上文所说起BIL具备高额且空隙的利润孝敬，为何联念念控股选在此时谈判出售？

　　中枢科技救济爆发，盈利动能交棒：当作中枢联营企业的联念念集团受羼杂式AI、AI PC宇宙换机海浪以及高性能AI就业器与存储决议放量带动，插足苍劲增长通谈。花旗预期，跟着联念念集团增长动能络续开释，BIL对子念念控股的盈利孝敬占比将在2027至2028财年进一步被摊薄至10%至13%。

　　摒除多元化“空洞企业折让”：“策略投资+财务投资”双轮启动曾匡助联念念控股反抗单一瞥业周期，但也形成了业务跨渡过大、资产难以被成本阛阓显着订价的问题。出售非中枢外洋银行业务，有助于将资产画像执住为“地谈的硬科技产业控股集团”。

　　75%深度NAV折让能否破局？

　　现在二级阛阓对子念念控股的折价已靠拢历史极值区间。花旗测算走漏，联念念控股现时股价相对其穿透后的底层每股资产净值(NAV)折让高达约75%。

　　估值基准：花旗展望联念念控股2027财年的每股NAV约为76.81港元。

　　折让假定：给予72%的折让率(较历史平均折让水平低出一个圭臬差)，给予联念念控股21.5港元的见解价。

　　该行还指出，若此笔来回最终以不低于25亿欧元达成，联念念控股展望可回笼逾200亿港元流动资金。该笔浩繁现款既能大幅缩短集团净欠债率、增强现款流安全垫，也为现实大范围股份回购或派发非常股息提供了充裕空间；更环节的是，现款弹药将反哺至半导体、AI基础法度算力及软硬件一体化生态ManBetX网页版登录注册，从根底上激活成本阛阓对其NAV的重估意愿。